3年前の決算発表シーズンを今でも鮮明に覚えている。ゲーム各社が発表した2021年の業績報告は、見るに堪えないほど惨憺たるもので、その惨憺たる数字は、傍観者である私でさえ、業界の厳しい状況を痛感させられた。そこで『ゲームメーカーの決算予告は、まるで私の落第だらけの期末成績表のようだ』というタイトルで、ゲームメーカーの業績状況を整理した。
3年は瞬く間に過ぎ、ゲーム業界はすっかり様変わりした。
半期決算が相次いで発表される中、『ゲーム茶館』は、上場ゲームメーカーの多くが今年上半期の「中間試験」で良好な成績を収めたことを喜ばしく思う。7社が赤字から黒字に転じ、6社が利益増を見込み、さらに1社は赤字幅を縮小させた。
さらに、テンセントと網易という2大巨頭も、上半期の業績は非常に好調だった。
網易ゲームの上半期の売上高は468億元で、前年同期比6.12％増となり、過去最高を更新した。『夢幻西遊』や『第五人格』などのロングセラーゲームが好調だった。
テンセント・ゲームズの上半期の売上高は1187億元に達し、これほど巨大な規模でありながら23％の成長率を達成したことは、まさに「巨象の舞」と言える。テンセントの国内ゲーム市場の売上高（833億元）だけを見ても、成長率は20.55％に達している。
上場ゲームメーカーの業績が回復していることは、ゲーム業界が前回の縮小サイクルを脱し、着実に成長して新たな段階へと踏み出していることを示唆している。
上場ゲーム企業が中・大規模メーカーの動向を反映しているに過ぎないとするならば、ゲーム産業委員会が最近発表した『1～6月中国ゲーム産業報告』で明らかにされた、国内ゲーム市場規模の前年同期比14.08％増という成長率は、過去5年で最高を記録した。関連データがマクロ的な観点から裏付けているように、ゲーム業界は久々に成長の好機を迎えている。
3年が経ち、ゲーム業界はついに長い暗闇を乗り越えた。
01
ゲーム株の上昇率が全業種をリード、ベンチャーキャピタルが再びゲームに注目
「ゲーム茶館」がすでに発表された業績予想を精査したところ、ほぼすべてにおいて新作ゲームのリリース好調、コスト面での削減と効率化によりゲーム事業が黒字化を達成し、メーカー全体の利益水準向上を牽引していることが分かった。
代表的なメーカーの状況をいくつか見てみよう：
純利益が倍増した世紀華通は、その子会社である点点互動が手がける現象級ゲーム『エンドレス・ウィンター』が国内外で引き続き莫大な収益を生み出し、安定した成長を維持している。また、新作『Kingshot』も海外リリース後、同様に目覚ましい活躍を見せ、海外収益ランキングで第3位にランクインし、紛れもない注目の的となっている。今年に入ってから、世紀華通の株価は174％急騰した。
心動は昨年から、長年にわたり開発を進めてきた自社開発ゲームがついに収穫期を迎えた。業績予想によると、報告期間中、『心動小镇』、『仙境传说M：初心服』、『火炬之光：無限』などのゲームが市場で好調なパフォーマンスを見せ、同時にTapTapの売上高と利益も増加を維持し、会社全体の利益を215％押し上げた。
近年、経営陣の変動が大きかった完美世界も、ついに赤字から黒字に転じた。昨年末にオープンベータテストを開始した『誅仙世界』が上半期に「良好な業績増分をもたらした」ほか、コスト削減と効率化も初歩的な成果を上げ始めた。完美世界のゲーム事業は、非経常損益を除いた純利益として3.2～3.6億元を計上した。
上半期のゲームメーカーの収益の質は全体的に高いことが見て取れる。以前のように、子会社や金融資産の売却による評価益などの非経常利益に頼って全体的な黒字を実現していた状況とは異なっている。例えば、あるゲームメーカーは2024年、保有するファンドが株式市場の大幅な反発に伴い多額の利益を得たことで、全体として黒字を達成した。
「春江の水が温まるのを最初に知るのは鴨」と言われるように、セカンダリー市場の投資家たちはゲーム業界の成長トレンドをいち早く捉えた。今年に入ってから、ゲーム株を組み入れたゲームETFはすでに38％以上上昇し、市場全体を代表する上海・深セン300指数（7.3％）や他の多くの業界を大幅に上回り、最も注目を集めている革新医薬品指数や通信機器指数に次ぐ上昇率を示している。
プライマリー市場も同様に活況を呈している。
先日、ある経済メディアが、バイトダンスが「朝夕光年」と「沐瞳」をまとめて独立上場させる計画であると報じた。その後、沐瞳が『高能手办団』の開発元である「心光流美」を買収したとの情報も流れた。また、「ゲーム茶館」の取材によると、沐瞳が中堅ゲーム会社のM&Aを模索していることは、ゲーム業界の戦略的投資家の間では既知の事実である。
同時に、「ゲーム茶館」は、最近ゲームチームに注目する投資家が減少していることを感じ取っている。業界内の産業ファンドだけでなく、業界外からのM&A資本も参入している。
ここ2年ほど、すでに成功を収めた業界の大物たちが次々と復帰し、独自の産業ファンドを設立して、別の形でゲーム業界を支援している。
沈黎氏の「铼3」に加え、袁菁氏の「Pilot」も挙げられる。
一方、昨年中国証券監督管理委員会が「M&A九条」を発表して以来、一部のA株上場企業は、自社の収益力を強化するため、利益を出しているゲーム会社の買収に着手している。これはゲームメーカーの企業価値を引き上げる可能性がある。
2020年のような天文学的な規模の投資は再現されていないものの、全体としては徐々に増加している。
02
今年はすでに946件の版号が承認され、7つの省・市がゲーム支援政策を打ち出した
それほど遠くない2021年、ゲーム業界は極めて厳しい外部環境に直面していた。
中央メディアと地方メディアが連携して、ゲームの依存防止対策が不十分であると一斉に批判した。ゲーム主管部門は版号の審査を一時停止し、一部の主要ゲームメーカーを呼び出して事情聴取を行った。上半期までは重要な文化媒体とされていたゲーム業界が、下半期には「精神の阿片」というレッテルを貼られることとなった。
2022年以降、国内外の環境変化に伴い、引き締め政策は徐々に撤回された。依存防止の責任を是正・履行したゲーム業界は、再編を経て再出発を果たした。
2022年に版号の発行が再開されて以来、承認されるゲーム数は年々増加している。今年1月から7月にかけて、国家新聞出版署はすでに946件のゲーム版号を交付しており、前年同期比で19.29％増加した。その中でも国産ゲームの版号の増加が顕著で、今年はすでに884件が交付され、前年同期比で20.60％増加している。
一方で、社会全体が偏見を捨て、ゲームが重要な文化媒体としての役割を果たしていることを再認識するようになった。特に『黒神話：悟空』がファン層を超えて空前の成功を収めた後、文化の海外展開を象徴する存在となった。
各地方政府は、ゲームが雇用や税収をもたらすだけでなく、産業チェーンの集積やブランド効果を生み出し、都市の評判を高めることができると認識するようになった。今や『原神』といえば自然と上海を連想し、『黒神話：悟空』といえば杭州を避けては通らず、『哪吒：降世魔童』といえば成都も話題に上る……
昨年から現在に至るまで、中央政府および7つの省・市政府が政策を打ち出し、実質的な資金支援を通じてゲーム産業の発展を支えている：
- 今年3月、国務院が発表した『消費活性化特別行動計画』では、ゲーム、eスポーツ、および関連商品の消費を政策支援の対象に明確に盛り込み、中華の優れた伝統文化をゲームデザインに融合させ、オリジナルIPの開発を支援するよう求めた。
- 5月には、商務部、中央宣伝部など4部門が、テンセント、網易、米哈遊など98社のゲーム企業および『原神』など15タイトルのゲームを国家文化輸出リストに追加し、海外進出を支援した。
- 北京市の石景山区は今年3月、オリジナルゲームに対し30万元の一時金を支給し、技術研究開発への支援は最大1500万元に達すると発表した。
- 上海市は通達を出し、外資系ゲーム企業が上海で開発したゲーム製品を国産ゲームと同等に扱う政策を適時に試験的に実施するとした。
- 広東省は5月、ゲーム業界の革新的な発展を支援する一連の政策を発表した。この政策は、オリジナル高品質作品の支援や技術革新、ビジネス環境の最適化、産業クラスターの形成、支援体制の整備、サービス保障メカニズムの強化などを柱としており、文化的伝播力と社会的影響力の両方に優れた優良プロジェクトに対しては、最高500万元の一時的な支援奨励金を支給するとした。また、ゲーム技術分野で顕著なブレークスルーを達成した優良プロジェクトに対しても、最高500万元の一時的な支援奨励金を支給する。
- 先日、深セン市はゲーム、映画・アニメなどの産業を強力に発展させる旨の通知を発出し、一定の規模に達し、社会的効果や普及効果が良好なゲーム製品に対し、投資額の30％を上限として最高1000万元の助成金を支給する。また、開発・リリースされたHarmonyOSネイティブアプリゲームに対しては、最高50万元の助成金を支給する。
- 杭州市商務局は意見募集を発表し、「国家に対し、杭州のオンラインゲーム分野における権限拡大と、杭州のオンラインゲーム版号発行数の増加を働きかける」ことを提案した。
- 成都ハイテク産業開発区は昨年、支援政策を発表し、版号を取得してリリースされた新作ゲーム、海外でのテストプレイヤー数が5,000人を超えるもの、および海外でリリースされた新作ゲームの年間収益が1,000万元を超えるものに対し、100万元を上限とする奨励金を支給するとしている。
- 今年に入ってから、tap4fun、西山居世遊、星合互娯、卓杭ネットワーク、ユービーアイソフト成都などの企業が対応する奨励金を申請し、公示が行われている。
- 8月、福州鼓楼区は、版号を取得してサービスを開始した新作ゲームに対し、20万元の一時金を支給する方針を打ち出した。また、国際的な賞を受賞したオリジナルゲームには20万元、国内の賞を受賞したゲームには10万元の奨励金が支給される。
上記の支援政策は、北京、上海、広州、深セン、杭州、成都など、ゲーム企業が最も集中している都市を網羅しており、ゲーム業界全体に対する支援と捉えることができる。
03
信頼の回復が進み、注目すべき新製品が次々と登場
今回のゲーム業界の縮小サイクルを経て、「ゲーム茶館」が最も強く感じたのは、業界が長期間にわたり自信を欠いていたことだろう。
先行きが見えず、各社は将来への見通しを次々と下方修正してきた。不確実性を背景に、各社は競争力が低いと思われるプロジェクトを中止し、採用枠を縮小し、コスト削減と効率化を継続的に推進してきた。
これが過去数年間のゲーム業界における構造的な矛盾であり、業界従事者が就職活動において厳しい状況を感じていた根本的な原因である。
戦略的な縮小期にあっても、実際には各社は研究開発への投資を継続的に拡大し、重点プロジェクトの開発にリソースを集中させてきた。過去数年間の投資が、今年に入り次々と新たなマイルストーンを達成している。
『ブルー・スター・フィールド』、『異環』、『アーケイン：終末地』などの主力タイトルは、テスト段階を見る限り品質が極めて高い。また、『無限大』、『虚環』、『帰環』、『銀の都』の初公開PVは大きな反響を呼び、そこに描かれたゲームの野心は膨大であり、業界の水準をさらに引き上げることが期待される。
高品質な新規プロジェクトの登場は、常に新たな雇用を生み出します。
同時に、『ゲーム茶館』は、各メーカーの新プロジェクトがより多様化していることも確認した。サービス型ゲームの発表だけでなく、3A級の買い切り型プロジェクトも同様に重視されている。この8月には『山外山』や『古剣』といった大型タイトルが発表され、将来が楽しみだ。
3A級のシングルプレイヤー作品は、サービス型ゲームほど収益の上限は高くないかもしれないが、最先端の生産力を体現しており、業界の士気を大いに高める存在となり得る。
多様化する新作ゲームが、さらなる品質向上を目指していることは、間違いなく業界の自信が回復しつつあることを示している。
04
成長軌道への回帰
上場ゲームメーカーは、過去5年間で最も輝かしい中間決算を報告した。横断的に見ても、国内の多くの産業の中で、二桁の成長を実現できている数少ない業界の一つである。
現在、ゲーム業界は確かに多くの問題に直面している。国内市場の不確実性、採用需要の低迷、製品の同質化の深刻化などが挙げられる。しかし、最も困難な時期はすでに過ぎ去り、ゲーム業界は成長の軌道に戻りつつある。
あとは、かつての『原神』のように、市場から再び現象級の大ヒット作が生まれ、新たな方向性を示してくれるのを待つばかりだ。
原创文章，作者：茶馆小二，禁止转载：https://youxichaguan.com/ja/archives/208842
