게임 업계 종사자분들이 게임 주식을 매수하면 분명 큰돈을 벌겠지…… 그렇지?

4월 23일, 최초의 도시 오픈 월드 2D 게임 《이환》이 정식 오픈 베타를 시작했다.완메이월드(이하 ‘완메이’)가 심혈을 기울여 제작한 플래그십 신작인 만큼, 오픈 베타 첫날의 각종 운영 업무는 사소하면서도 복잡했다. 베이징과 쑤저우에 위치한 완메이 사무실에서는 모든 직원이 분주하게 움직이며, 온 힘을 다해 오픈 베타 이후 발생하는 각종 돌발 상황에 대처하고 있었다.

천 리나 떨어진 선전에서, ‘완벽’의 주주이자 대형 기업 직원인 빈카이는 《이환》의 오픈 베타 테스트로 인해 마찬가지로 마음이 편치 않았다. 빈카이는 조마조마한 마음으로 주식 거래 앱을 열었고, 화면에서 깜빡이는 초록색 숫자들을 보자 저도 모르게 헉 하고 숨을 삼켰다.

이날 9시 30분 장이 시작된 후, 완벽(完美)의 주가는 아무런 저항도 없이 급락하기 시작했고, 하락폭은 순식간에 7%까지 확대되며 하한가로 치닫았다.

불과 30분 만에, 장 개장 전에는 소폭의 평가익을 기록하던 빈카이는 순식간에 10% 가까운 손실을 입었다.그는 마음이 뒤죽박죽이 되어, 들이마시는 공기조차 화끈거리는 듯한 타는 듯한 느낌을 받았고, 꽉 쥔 오른손 주먹으로 허벅지를 세게 두드리며 후회로 가득 찬 목소리로 외쳤다. “젠장, 이번엔 욕심을 부렸어!”

오픈 베타 출시 당일, 《이환》은 App Store 중국 지역 베스트셀러 차트 상위 5위권에 진입하지 못했고, 이에 대한 실망감이 완벽 주식 커뮤니티 내에서 빠르게 확산되었다. 그리고 거래 이튿날 완벽의 주가가 바로 하한가를 기록하자, 빈카이는 말문이 막힐 지경이었다.

최근 《이환》의 오픈 베타 서비스로 인해 퍼펙트 게임즈의 주가 변동성이 커지면서, 이는 주요 게임 커뮤니티에서 업계 종사자들 사이에서 뜨거운 화제가 되었다. 한편, 빈카이는 수많은 게임주 투자자 중 한 명에 불과하다.

혹은 업무에서 비롯된 경로 의존성 때문인지, 게임 업계 종사자들이 주식 시장에 발을 들일 때 무의식적으로 먼저 게임주를 살펴보게 된다. 텐센트, 넷이즈, 지비트, 산치유, 그리고 세기화통…….이처럼 익숙한 게임주들은 업계 종사자들의 포트폴리오에서 흔히 볼 수 있는 종목들이다. ‘게임차관’은 업계 종사자들이 게임주 투자를 선호할 뿐만 아니라, 상장된 게임 업체들조차도 주식 시장에서 게임주에 투자하고 있음을 확인했다.

주식 시장에서 무지한 ‘외행’ 개인 투자자들과 비교할 때, 게임 업계 종사자들은 타고난 이점을 가지고 있다. 그들은 게임을 더 잘 이해하고, 게임의 품질을 객관적으로 평가할 수 있을 뿐만 아니라, 게임 시장의 1차 데이터에도 더 쉽게 접근할 수 있다.

이처럼 “물가 근처에 있는 이점”이라는 유리한 조건에서, 업계 종사자들이 게임주를 매수하면 분명 큰돈을 벌 수 있을 텐데…… 그렇지 않을까요?

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저가 매수 후 갇히기 vs 손절매

만약 직속 상사가 엔비디아에 대대적으로 투자해 결국 재정적 자유를 얻는 모습을 직접 목격하지 않았다면, 빈카이는 아마도 지금도 주식 시장을 거대한 카지노로 여겼을지도 모른다.

지도부의 모범을 따라, 빈카이는 “강제 저축”이라는 목적으로 조심스럽게 A주 시장에 발을 들였다. 처음에는 펀드 상품만 샀는데, 알리페이가 추천하는 대로 무작정 매수했고, 전 과정 내내 어리둥절했다.“손해를 볼 거면 적어도 원인을 파악하고 손해를 보자!”라고 결심한 후, 빈카이는 A주 시장에 뛰어들었다.

주식 시장에 막 발을 들인, 아직 초보자 보호 기간에 있던 빈카이는 직감을 믿고 헝디엔 영화에 투자했다. 당시 헝디엔 영화가 주축이 되어 제작한 《날아가는 인생 3》이 춘절 시즌 박스오피스 1위를 차지했고, 연휴가 끝나고 시장이 재개되자 주가는 쉼 없이 치솟았다. 끊임없이 늘어나는 수익 수치는 빈카이로 하여금 고점에서 매도하도록 재촉했다.수익률을 계산해 보니 무려 50%를 넘었다.

마침 《이환》이 연초에 3차 베타 테스트를 시작했고, 커뮤니티 반응이 좋아서 완벽(完美)의 주가가 3일 연속 상한가를 기록했습니다. 이 강력한 상승세는 자금을 주식 투자로 전환하려던 빈카이(彬凯)의 관심을 성공적으로 끌었습니다.

게임 업계에 종사하는 빈카이는 당연히 『이환』이라는 이름을 들어본 적이 있었고, 이 게임이 ‘퍼펙트’로부터 큰 기대를 받고 있다는 사실도 알고 있었다. 그는 『이환』의 세 번째 베타 테스트 생중계를 꼼꼼히 지켜본 후, 게임의 광활한 세계관 내 플레이 방식이 상당히 탄탄하다고 평가했다.그의 관점에서 볼 때, 2차원 스타일의 오픈 월드 도시형 게임은 잠재력이 막대하며, 만약 《GTA OL》의 소셜 플레이 방식을 《이환》에 접목한다면 게임의 한계를 확실히 한 단계 끌어올릴 수 있을 것이다.

빈카이는 이에 따라 ‘완메이’를 관찰 목록에 포함시켰고, 주가가 19위안 이하로 떨어질 때를 기다려 저점에서 차근차근 매수하기 시작했다.

『이환』의 오픈 베타 출시를 앞두고, 완메이의 주가는 전반적으로 등락하며 하락하는 추세를 보이고 있다. 한편 소셜 미디어에서는 완메이를 보유한 투자자들이 완메이의 주가가 저평가되었다고 단호하게 주장하고 있다. 이들은 출처를 알 수 없는 데이터를 바탕으로 『이환』의 테스트 결과가 폭발적이었다는 점을 강력히 입증하며, 오픈 베타 기간 동안의 매출이 반드시 기대치를 뛰어넘을 것이라고 단언하고 있다.

하지만 빈카이는 그렇게 낙관적이지 않았고, 마음 한구석에 짙어지는 불길한 예감이 점점 강해졌다. “주식 투자는 기대감에 따라 움직인다고들 하는데, ‘완벽’이 이미 호재 효과를 다 반영해 버린 건 아닐까?”

공개 테스트를 앞두고, 빈카이는 불안한 마음으로 자신의 의문을 제기했다.

그는 보유 중인 퍼펙트 주식에 아직 평가익이 남아 있는 틈을 타 일부 포지션을 매도했다. 하지만 마음 한구석에서는 《이환》이 출시되면 퍼펙트 주가가 어느 정도 상승할 것이라고 여전히 믿고 있었다. 다만 《이환》의 오픈 베타 테스트가 시작된 후 퍼펙트 주가가 계속 하락할 줄은 상상도 못 했고, 빈카이는 완전히 손실에 갇혀 버렸다.

다행히 약 20%의 평가손실에 그쳐 큰 타격을 입지는 않았고, 빈카이는 여전히 긍정적인 태도를 보였다. “(손실은) 그냥 《이환》에 과금한 셈으로 치자.”

빈카이가 손실을 만회하기 위해 주식을 보유한 채 기다리고 있던 바로 그때, 또 다른 게임 개발자인 쉬동은 《이환》의 오픈 베타 직전 퍼펙트 주식을 매수했다가, 오픈 베타가 시작된 후 재빨리 손절매를 하고 손실을 인정하며 과감하게 시장에서 빠져나왔다.

쉬동은 ‘게임차관’에, 게임 출시 전 주가가 상당히 하락한 것을 보고 반등 기회가 있을 것이라 판단해 매수했다고 밝혔다.

퍼펙트 주식을 매수한 후, 쉬동은 이 사실을 퍼펙트의 옛 동료에게 알렸다. 옛 동료는 놀라며 감탄했다. “우리 사장님도 너만큼 퍼펙트에 대한 확신이 없는데!”

이후 『이환』과 퍼펙트의 주가 추이는 확실히 쉬동의 자신감을 뒷받침해 주지 못했다.

오픈 베타 첫 주말, 쉬동은 《이환》을 꼼꼼히 플레이해 보았다. 그는 이 게임의 플레이 경험이 개발팀의 전작인 《환타》와 다소 비슷하다고 생각했으며, 배경 아트는 의심할 여지 없이 업계 최고 수준이지만, 캐릭터 디자인은 개성이 부족하고 스토리에는 흠잡을 데가 많았다. 전반적으로 플레이할 만하지만 기대와는 큰 차이가 있었다.

쉬동을 더욱 흔들리게 한 것은, 그가 『이환』이 사용자 유치에 투입하는 예산을 점차 줄이고 있다는 사실을 예리하게 감지했다는 점이었다. 그는 하락세를 보이고 있는 ‘완벽’을 더 이상 보유하지 않기로 결정했고, 손절매하고 매도하는 것이 현명한 선택일 것이라고 판단했다. “다행히 제때 빠져나와서 손실은 10%에 그쳤다.”

쉬동, 손실을 감수하고 매도

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호재가 모두 소진되면 악재가 되고, 악재가 모두 소진되면 호재가 된다

『이환』의 오픈 베타 테스트를 앞두고, 시장의 이 게임에 대한 전망은 매우 낙관적이었다. 증권사들은 리포트에서 주저 없이 이 게임의 첫해 매출이 40~50억 위안에 달할 것이라고 대담하게 전망하기도 했다. 이러한 낙관적인 전망은 조용히 완메이의 초기 주가에 반영되어 프리미엄으로 자리 잡았다.

빈카이(彬凯)가 요약한 교훈과 마찬가지로, 주식 투자는 기대감에 따라 움직이며, 낙관적 기대감이 정점에 달했을 때가 바로 주가가 조정되는 시점인 경우가 많습니다. 반대로, 비관적 기대감이 극에 달했을 때가 오히려 주가가 급등하는 출발점이 되기도 합니다.

대기업에서 영업 담당으로 일하던 구 씨는 이 점을 뼈저리게 실감했다. 그가 세기화통을 통해 거둔 막대한 수익은 바로 ‘악재가 모두 소진된’ 상황에서 얻은 선물이었다.

2020년, 당시 자동차 부품 사업이 전체 매출의 절반을 차지하던 세기화통이 마침내 유서 깊은 게임사 성취게임의 인수를 완료했다. 이 거창한 자본 운용 드라마는 샤오구에게 깊은 인상을 남겼다. 그는 세기화통에 관심을 갖기 시작했다.

2023년이 되었다. 해외 게임 차트를 자주 확인하던 샤오구는 《Whiteout Survival》이라는 신작 SLG 게임이 해외 차트 상위권에 끊임없이 이름을 올리고 있음을 발견했다. 알아보니, 이 게임의 개발사는 바로 세기화통의 자회사인 디안디안 인터랙티브였다.

당시 세기화통은 온갖 문제에 시달리고 있었다. 정보 공시 부정확으로 인해 중국 증권감독관리위원회(CSRC)의 조사에 착수되었고, 전년도에는 66억 위안의 막대한 적자를 기록해 기관 투자자들이 잇달아 매도하며 시장을 떠났다. 회사 주가는 계속 부진한 모습을 보이며 오랫동안 4위안 선에서 맴돌았다.

모두가 세기화통을 마치 전염병이라도 피하듯 멀리하고 있을 때, 구 씨는 마음속으로 “어쩌면 기회일지도 모른다”는 생각이 들었다. 다년간의 업계 경험을 바탕으로 그는 시장의 비관적인 분위기에서 벗어나 자신만의 독자적인 견해를 갖게 되었다:

• 《Whiteout Survival》의 해외 출시 데이터는 추적 가능하여 조작하기 어렵습니다. 또한 SLG 게임의 매출은 보통 출시 1년 정도 지나야 급증하기 시작하는데, 당시 주가는 이러한 전망을 반영하지 못했습니다;
• 대주주인 텐센트는 줄곧 지지를 보내며, 세기화통의 지분을 단계적으로 추가 매입해 왔으며;
• 세기화통의 주가는 장기간의 하락세를 겪은 끝에, 이미 대부분의 위험 요인이 주가에 반영되었으며;
• 업무 과정에서 구 씨는 디안디안 인터랙션이 “SLG+X” 장르의 게임을 개발하면서도 성숙한 방법론을 갖추고 있으며, 지속적으로 히트작을 만들어낼 수 있는 역량을 보유하고 있음을 발견했다.

이에 따라 그는 주당 4위안 정도에 세기화통 주식을 매수하기 시작했다. 그 후의 이야기는 모두가 잘 알고 있듯이, 《Whiteout Survival》이 현상급 SLG 히트작으로 떠올랐고, 《Kingshot》이 그 뒤를 이어 성공을 거두며 세기화통의 이익이 폭발적으로 증가했다. 회사 주가는 치솟아 몇 배나 올랐다.

사후 분석에서 샤오구는 세기화통의 실적 반등을 정확히 예측할 수 있었던 것은 게임 업계에 몸담고 있었기 때문이라고 솔직히 털어놓았다. 그는 업계 외부의 일반 투자자들보다 더 일찍 《Whiteout Survival》에 주목했고, SLG 비즈니스 모델과 운영 리듬을 더 잘 이해할 수 있었다. 또한 업계 인맥을 통해 디안디안 인터랙티브 팀에 대해 상대적으로 더 잘 파악하고 있었기 때문에 보유에 대한 확신을 굳힐 수 있었다.

하지만 업계 종사자들은 때때로 “산 속에 있으면 산을 보지 못한다”는 말처럼 몇 가지 기회를 놓치기도 한다.

한 전 성취 직원은 ‘게임차관’에, 현재 회사가 ST(주식 위험 경고) 조치를 받은 후 저가 매수를 고려한 적이 있었으나, 성취의 몇 가지 문제점을 너무 잘 알고 있었을 뿐만 아니라 자매 회사인 딴딴인터랙션에 대해서도 잘 알지 못했기 때문에 결국 매수하지 못했다고 밝혔다.

그의 관점에서 볼 때, 국내 상장 게임사 대부분은 중견 기업이며, 제품들은 주로 사용자 유입을 통해 매출을 창출하고 있어 실적의 안정성과 신뢰성이 시간의 시험을 견뎌낼 수 있을지는 미지수다. “주변 업계 종사자 친구들은 텐센트 주식만 보유하고 있을 뿐, 다른 게임주에는 거의 손을 대지 않는다.”

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상장 게임 업체들도 게임주 투자에 관심을 보이고 있다

게임 업계 종사자들이 게임주에 투자할 때는 개인정보 보호의 한계로 인해 어둠 속을 헤매는 듯한 불확실성을 피할 수 없다면, 업계 자원을 보유한 게임사들은 게임주에 투자할 때 상황을 훤히 꿰뚫어 보는 듯하다.

실제로 게임 개발사들 역시 게임주에 투자하는 주요 주체 중 하나이며, 상당히 막대한 수익을 올렸습니다.

삼칠인터테인먼트의 연간 보고서 정보에 따르면, 삼칠인터테인먼트는 선유테크(IPO 전 지분 인수), 심동(IPO 전 지분 인수), SNK, 모린주식 등 게임 관련 기업에 차례로 투자했다.

작년 기준, 산치 상호엔터테인먼트는 여전히 찬유 테크놀로지와 심동을 보유하고 있다.이 두 건의 지분 투자는 삼칠인터엔터테인먼트에 눈부신 수익을 안겨주었다. 1,800만 위안으로 참유테크의 IPO 코너스톤 투자에 참여해 최종적으로 약 2배의 투자 수익을 거두었으며, 심동에 대한 2,552만 위안의 투자에서는 무려 3.5배가 넘는 수익을 기록했다.

‘선유’와 ‘심동’에 대한 투자가 삼칠 상호엔터테인먼트에 막대한 수익을 안겨주었다

2023년, 카이잉 네트워크와 탄완 게임으로 구성된 컨소시엄은 사법 경매를 통해 세기화통 주식 8,000만 주를 낙찰받았다. 한편, 탄완 게임은 별도로 8,000만 주를 추가로 낙찰받았다.이후 카이잉은 2024년과 2025년에 각각 4억 9,900만, 6억을 투입해 2차 시장에서 세기화통 주식을 추가로 매입했다.

현재 카이잉 네트워크와 탄완 게임은 모두 세기화통의 10대 주주 명단에 이름을 올리고 있다. 그중 카이잉이 보유한 지분의 장부 가치는 31.57억 위안에 달한다.

특히 주목할 점은, 탄완게임이 주식 투자에도 능숙하다는 사실이다.탄완은 작년에 잠시 싱후이 주식을 보유했다가 올해 들어 차례로 매도하여 10대 주주 명단에서 제외되었다. 탄완게임이 작년에 매출이 25%나 급감했음에도 불구하고 순이익이 3445%나 급증한 것은, 어느 정도 주식 투자로 인한 ‘투자 수익의 현저한 증가’ 덕분이었다.

물론, 더 많은 게임 기업들은 전략적 투자를 통해 업계 상·하류 기업들과 긴밀한 협력 관계를 구축하고 시너지 효과를 창출하며, 단기적인 재무적 수익에만 집착하지 않고 있다.

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주가의 등락은 심리와 기대 간의 줄다리기이다

노동절 연휴를 앞두고, 퍼펙트는 《이환》의 글로벌 출시 첫날 매출이 1억 위안을 돌파했으며, 각종 핵심 지표가 동기간 《환타》를 모두 상회해 투자자들의 신뢰를 공고히 했다. 최근 이틀간 퍼펙트의 주가는 상당한 상승세를 보였다.

다만 게임 업계의 수익성 불확실성은 언제나 해결하기 어려운 난제였으며, 상장사 경영진조차 회사의 장기적인 수익성을 정확히 예측할 수 없다. 지비트(Gigabit)의 루훙옌 CEO는 실적 설명회에서 “회사가 안정적인 성장을 이룰 수 있을지 판단할 방법이 없다”고 솔직히 밝혔으며, 그 때문에 자신도 주식 투자를 하지 않는다고 덧붙였다.

업계 정보의 중심에 있는 게임 업계 종사자들은 물론, 급부상하는 신작 게임을 더 빨리 포착할 수 있고, 상장사의 실제 경영 상황을 외부보다 더 명확히 파악할 수 있다. 하지만 주가의 등락에는 시장 심리와 자금 흐름에 대한 기대감이 뒤섞여 있다. 이러한 점에 있어 게임 업계 종사자들이 일반 투자자보다 반드시 더 유리한 입장에 있는 것은 아니다.