Über 60 Branchenfonds: Spieleentwickler werden gemeinsam zu „KI-Geldgebern“

Ende Juli veröffentlichte 37 Interactive Entertainment eine Stellenanzeige, in der ein „erfahrener Investmentmanager“ für die Bereiche KI und Halbleiter mit einem Monatsgehalt von bis zu 60.000 angeboten wurde. Der Bewerber sollte sich in zukunftsweisenden Bereichen wie Robotik und Rechenleistung auskennen und für den gesamten Prozess – von der Kapitalbeschaffung über die Investition bis hin zur Verwaltung und dem Ausstieg – bei Fonds und Direktinvestitionen verantwortlich sein.Ein Unternehmen, das mit Videospielen groß geworden ist, sucht derzeit mit hohen Gehältern Fachkräfte, die ihm bei Investitionen in die KI-Wertschöpfungskette helfen sollen.

Zahlreiche Spielehersteller nutzen aktiv die Chancen, die sich in der KI-Wertschöpfungskette bieten. Am 28. August investierte Giant Network 100 Millionen Yuan in den Industriefonds „Shixi Zhaoyi Nr. 1“, der auf den Bereich der neuen Technologien ausgerichtet ist. Der Fondsmanager unterhält sehr enge Beziehungen zum führenden Speicherchip-Hersteller Zhaoyi Innovation.

Giant beteiligt sich mit 100 Millionen Yuan an einem Fonds für die Halbleiterindustrie

Von den Stellenanzeigen von 37 Interactive Entertainment bis hin zu den enormen Investitionen von Giant in Fonds – die überschüssigen Mittel der Spielehersteller fließen derzeit in die Bereiche KI, Halbleiter, Robotik und Rechenleistung, auf der Suche nach neuen Absatzmöglichkeiten.

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Ein Spieleunternehmen, das sich nun als LP im Bereich KI engagiert

Den Spieleherstellern mangelt es nicht an Geld. Es ist natürlich ideal, wenn sie von den Vorteilen der Branche profitieren, ihre Wertstabilität sichern und Wertsteigerungen erzielen sowie ihrem Unternehmen sogar ein „KI-Konzept“ hinzufügen können.

Seit 2023 haben an den Börsen von Shanghai, Shenzhen und Hongkong notierte Spieleunternehmen als LP (Kapitalgeber) oder Initiatoren an über 60 Branchenfonds teilgenommen, von denen mehr als 60 Prozent auf den Bereich „Hard Tech“ ausgerichtet sind, wie beispielsweise KI, Halbleiter, Rechenleistung und Robotik. Diese Bereiche weisen derzeit nur einen geringen Bezug zum Kerngeschäft der Spieleindustrie auf.

„Game Teahouse“ hat zudem festgestellt, dass hinter fast der Hälfte (48,1 %) dieser Industriefonds lokale staatliche Kapitalgesellschaften oder staatlich geförderte Fonds stehen. Viele Spielehersteller scheinen offenbar von lokalen staatlichen Kapitalgesellschaften dazu bewegt worden zu sein, sich dafür einzusetzen.

Am aktivsten war 37 Interactive Entertainment. Das Unternehmen aus Guangzhou, das mit MMOs groß geworden ist, hat sich in den letzten drei Jahren an 14 Branchenfonds beteiligt, von denen 12 in Bereiche außerhalb der Spielebranche investierten.Allein im ersten Halbjahr 2026 gab 37 Interactive Entertainment die Beteiligung an fünf neuen Fonds bekannt – von „Ben Yuan Quantum“ im Bereich Quantencomputing über den Halbleiter-Industriefonds „Di’ao Weihu Shanshan“ bis hin zum Unternehmen für optische Kameras „Lijing Innovation“ – und deckt damit fast das gesamte Spektrum der Hard-Tech-Branchen ab.

Kunlun Wanwei, dessen Spielegeschäft längst an den Rand gedrängt wurde, geht sogar noch radikaler vor: Seine Hauptinvestitionsgesellschaft, Kunlun Capital, streckt ihre Fühler in Richtung Quantencomputing, Kernfusion und Gehirn-Computer-Schnittstellen aus und investiert direkt, ohne auf Fonds zurückzugreifen.

Man sollte jedoch auch bedenken, dass Spielehersteller meist als LP an Fondsinvestitionen beteiligt sind: Sie stellen zwar Geld zur Verfügung, haben aber kaum Mitspracherecht bei den Investitionsentscheidungen. Fachliche Angelegenheiten müssen von Fachleuten geregelt werden, und die meisten Fondsmanager verfügen über fundierte Kenntnisse in der KI-Branche.

Tianjin Lisi Xingque, an dem Century Huatong beteiligt ist, wird von Lisi Capital verwaltet. Lisi Capital wurde von Cao Xi, einem ehemaligen Partner von Sequoia China, gegründet und hat bereits in führende chinesische Unternehmen im Bereich großer KI-Modelle wie DeepSeek und „Dark Side of the Moon“ investiert.Gleichzeitig ist Lisi Capital ein alter Bekannter in der Spieleindustrie: Hinter den Start-ups von Star-Produzenten wie Wu Meng und Xuanzi sowie hinter dem neuen Unternehmen des ursprünglichen Teams von „Full Moon Night“ steht ebenfalls Lisi Capital.

Ein Teil dieser von den Spielefirmen investierten überschüssigen Mittel hat bereits Erträge abgeworfen, wobei die erfolgreichen Investitionen ausgerechnet auf einige der begehrtesten Unternehmen der chinesischen KI-Branche entfielen.

Mihoyo investierte Ende 2021 im Rahmen einer Angel-Finanzierungsrunde in das Großmodell-Unternehmen MiniMax und hielt vor dem Börsengang einen Anteil von etwa 6,4 %. Im Januar dieses Jahres ging MiniMax erfolgreich an die Börse, wodurch der Buchgewinn aus dieser Investition zeitweise mehr als 10 Milliarden Hongkong-Dollar betrug.

37 Interactive Entertainment verfolgt eine breit gefächerte Anlagestrategie und hält über seine Fonds indirekt einen Anteil von etwa 0,27 % an Zhipu AI. Nach dem Börsengang von Zhipu beliefen sich die Investitionserträge von 37 Interactive Entertainment im ersten Halbjahr auf 1,016 Milliarden Yuan, was 45 % des Gesamtgewinns ausmachte.

Century Huatong hatte sich bereits vor einigen Jahren über einen Industriefonds indirekt an dem chinesischen GPU-Hersteller Moore Threads beteiligt. Obwohl der Anteil nach Durchrechnung nur 0,36 % betrug, brachte der Börsengang von Moore Threads im Dezember letzten Jahres Century Huatong einen einmaligen Gewinn von rund 640 Millionen Yuan ein.

Insgesamt betrachtet waren die Investitionen der Spieleunternehmen in die KI-Wertschöpfungskette in dieser Runde äußerst effizient, da sich die Investitionen schnell ausgezahlt haben. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Artikels sind die Sperrfristen für viele der börsennotierten Unternehmen bereits abgelaufen, sodass die Spieleentwickler ihre Gewinne jederzeit realisieren können.

Im Vergleich zur Spieleindustrie, in der es an Ausstiegsmöglichkeiten für Investitionen mangelt, ist das Preis-Leistungs-Verhältnis für Spieleentwickler, die in die KI-Wertschöpfungskette investieren, weitaus besser.

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In der letzten Runde haben die Spielefirmen tatsächlich Spiele gekauft.

Ich erinnere mich noch gut daran, dass während der letzten Expansionsphase der Branche die Spielehersteller ihre überschüssigen Mittel direkt in die Spielebranche selbst investierten.

Im Jahr 2019 wurde die Vergabe von Lizenznummern, die fast ein Jahr lang ausgesetzt war, wieder aufgenommen. In Verbindung mit dem plötzlichen Aufschwung der „Stay-at-Home-Wirtschaft“ im Jahr 2020 erlebte die Spieleindustrie einen Aufschwung. Die Gewinne der Spieleunternehmen begannen zu sprudeln, und das damals verfügbare Spekulationskapital floss letztendlich in die vor- und nachgelagerten Bereiche der Spieleindustrie.

Am aggressivsten ging Tencent vor. Allein im ersten Halbjahr 2021 investierte das Unternehmen in 27 Spieleunternehmen – im Durchschnitt eines alle sieben Tage. Außenstehende bezeichnen diese Vorgehensweise als „defensive Offensive“: Tencent holt vielversprechende Start-up-Teams aus der Spieleindustrie frühzeitig unter seine Fittiche, um dem Marktneuling ByteDance keine Chance zu lassen.

ByteDance hingegen erwarb im Jahr 2021 für rund 4 Milliarden US-Dollar das Unternehmen Mutong Technology. Alibaba war noch früher am Start: Bereits 2017 kaufte das Unternehmen Jianyue Technology für rund 1 Milliarde Yuan, das später in Lingxi Interactive Entertainment umbenannt wurde und damit eine legendäre Reise begann.

Während die Branchenriesen auf Einkaufstour gehen, bleiben auch andere Hersteller nicht untätig. Nehmen wir beispielsweise Gigabit: Das Unternehmen hat gemeinsam mit den Spieleentwicklern Qingci, Yongshi und Taojin eine Reihe von Fonds gegründet und zudem staatliche Investoren aus Xiamen mit ins Boot geholt. Die Investitionsziele dieser Fonds umfassen die gesamte Unterhaltungsbranche, von Spielen über Animationsfilme und Kinofilme bis hin zu neuen Medien.

Doch als die Blase platzte, blieben positive Rückmeldungen zu den Investitionen aus. Von den Spielefirmen, die in der letzten Runde mit Spekulationskapital aufgekauft wurden, haben sich nur wenige wirklich zu innovativen Entwicklungsunternehmen entwickelt; viele sind sogar von der Bildfläche verschwunden, und ihr Buchwert ist auf null gesunken.

Am typischsten sind dabei die Großkonzerne selbst: Die Spiel-Assets, die sie damals zu hohen Preisen erworben hatten, wurden im Handumdrehen zu Randbereichen ihres Kerngeschäfts degradiert.

Im März dieses Jahres verkaufte ByteDance Mutong an saudische Investoren für über 6 Milliarden US-Dollar. Im August verkaufte Alibaba sein seit neun Jahren bestehendes Gaming-Geschäft vollständig an einen mit CITIC verbundenen M&A-Fonds und erzielte damit einen Erlös von rund 10,1 Milliarden Yuan in bar.Im gleichen Zeitraum schloss Alibaba zudem eine Kapitalerhöhung im Wert von 80 Milliarden Hongkong-Dollar ab, wobei die gesamten eingeworbenen Mittel in die KI-Infrastruktur flossen.

Es ist unschwer zu erkennen, dass das Spielegeschäft in den Augen der Internetgiganten mittlerweile still und leise von seiner strategischen Vorreiterrolle zurückgetreten ist, um der KI-Entwicklung neue Impulse zu geben.

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Auch die Spielehersteller haben sich nicht von ihrem Kerngeschäft entfernt.

Es fließt viel Geld in den Bereich der KI, doch die Spielehersteller haben sich nicht von ihrem Kerngeschäft entfernt. Sie haben lediglich ihre Investitionsstrategie geändert: Anstelle der früheren kühnen Investitionen gehen sie nun äußerst vorsichtig vor und investieren hauptsächlich in namhafte Produzenten.

Hinter der diesjährigen Gründungswelle bekannter Produzenten steht unweigerlich die finanzielle Unterstützung durch Spielehersteller.

Weixiao Technology, gegründet von Li Kaiming, dem ehemaligen Produzenten von „Shuitu Zhihai“, hat Investitionen von Mihoyo und IDG erhalten; Gerüchten zufolge liegt die Bewertung nach der Investition bei über 100 Millionen US-Dollar;„Jiezhi Games“, gegründet von Jin Tao, dem ehemaligen Produzenten von „Onmyoji“, erhielt Investitionen von IDG und Lilith Games, wobei die Unternehmensbewertung bei über 1 Milliarde Yuan liegt; zudem sicherte sich das Unternehmen die Lizenz für das „Onmyoji“-IP von seinem ehemaligen Arbeitgeber NetEase …

Andererseits waren auch die Manager der Spielebranchenfonds, an denen sich Spielehersteller beteiligen, in der Vergangenheit selbst herausragende Persönlichkeiten der Branche.

Ein Beispiel ist „Magic Find“, an dem 37 Interactive Entertainment beteiligt ist. An der Spitze dieses Fonds steht Shao Yun, ehemaliger Senior Vice President von NetEase. Das Geld von 37 floss über Shao Yuns Fonds weiter zu Jin Taos Unternehmen „Jiezi Games“. Nach diesem Umweg zirkuliert das Geld also weiterhin innerhalb der Spieleindustrie.

Onmyoji: Konzeptkunst zu „Yun Tu“

Ein ähnliches Beispiel ist Yuan Jing, die ehemalige Geschäftsführerin von Mutong Technology, die nach ihrem Ausscheiden im Jahr 2024 den Pilot-Fonds gründete und sich nun sowohl mit der Förderung von Start-ups als auch mit der eigenen Entwicklung und Veröffentlichung von Spielen beschäftigt. Interessanterweise ist Yuan Jing selbst auch eine der Limited Partners (LP) von Shaoyuns „Magic Find“.

Die Branchenführer halten weiterhin ihre Rekorde aufrecht.Im April dieses Jahres erwarb Tencent eine Beteiligung von 12,5 % an Huowa Games, dem Entwickler von „Fenghuo yu Chuiyan“; NetEase investierte 10 % in den Entwickler von „Zhouying · Feiyue Sha“ – dies ist die erste Investition von NetEase in ein inländisches Spiele-Team seit vielen Jahren.

Letztendlich weichen diese Maßnahmen der Spielehersteller nicht von ihrem Kerngeschäft ab. Die Investoren stammen aus der Spielebranche, die Investitionsobjekte sind nach wie vor Spiele, und auch die Fondsmanager kommen aus der Spielebranche.

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Tatsächlich hat die Investition keinen Einfluss auf das Kerngeschäft.

Die Spielehersteller erzielen Gewinne, und diese überschüssigen Gewinne müssen schließlich irgendwo hinfließen. Die Hersteller können nicht ihre gesamten Gewinne in die Forschung und Entwicklung von Spielen investieren. Schließlich unterliegen Spieleprojekte verschiedenen Faktoren wie Genehmigungsnummern und kreativen Aspekten, wodurch die Rentabilität der Investitionen zunehmend abnimmt.

Es ist also logisch, dass das überschüssige Kapital der Spielehersteller in die vor- und nachgelagerten Bereiche der KI-Wertschöpfungskette fließt.

Man sollte jedoch auch bedenken, dass Investitionen nur einen geringen Einfluss auf die Geschäftslage der Spielehersteller haben. Nehmen wir zum Beispiel das am häufigsten genannte Unternehmen, 37 Interactive Entertainment: Selbst ohne die Investitionserträge belief sich der bereinigte Nettogewinn von 37 Interactive Entertainment immer noch auf 1,016 Milliarden Yuan.

Selbst in Zeiten einer Branchenflaute können Investitionsverluste dem Unternehmen nichts anhaben. GigaBit verzeichnete von 2022 bis 2024 kumulierte Wertminderungen im Investitionsgeschäft in Höhe von 355 Millionen Yuan, während der Jahresüberschuss im gleichen Zeitraum stets über 1 Milliarde Yuan lag – die Wertminderungen der drei Jahre zusammen entsprechen nicht einmal dem Gewinn eines einzigen Jahres.

Für die meisten börsennotierten Spielehersteller stellen Kapitalzusagen in Höhe von mehreren Millionen bis zu mehreren hundert Millionen lediglich eine Umschichtung ihrer Barreserven dar, die den täglichen Geschäftsbetrieb ihres Kerngeschäfts nicht beeinträchtigt. Dies sollte nicht als Anzeichen für eine Abkühlung der Spielebranche an sich interpretiert werden.