[Dice Jialun] Las fusiones y adquisiciones son una enfermedad que crea adicción

Hablando de té en la tetería, «Historias de Jialun». Hola a todos, bienvenidos a «Jialun habla», donde comentamos las novedades de la semana en el sector y descubrimos los últimos cambios. Esta semana se han producido varios casos de fusiones y adquisiciones entre empresas que cotizan en bolsa en el sector de los videojuegos. El más destacado ha sido el anuncio de Century Huatong, según el cual su principal accionista ha adquirido el 43 % de las acciones de Shanda Games, con la intención de incorporarlas a la empresa cotizada en el futuro.Por su parte, otra empresa que cotiza en bolsa, Wolong Real Estate, ha adquirido el 13 % de las acciones de Junhai Network por 100 millones, con el fin de posicionarse en el sector de los videojuegos. Si a esto le sumamos los numerosos casos de fusiones y adquisiciones anteriores, he llegado a una conclusión: «Las fusiones y adquisiciones son una enfermedad que crea adicción».

¿Por qué digo esto?

Veamos primero un caso concreto: Century Huatong, que anteriormente se dedicaba a la fabricación de componentes de automoción, salió a bolsa en 2011 y, en 2014, adquirió Shanghai Tianyou y Wuxi Qiku, con lo que inició oficialmente su andadura de adquisiciones de empresas de videojuegos. A continuación, adquirió la empresa de juegos web Xiamen Quyou y Funplus, centrada en el mercado internacional; además, había planeado adquirir China Mobile Games,y en esta ocasión ha adquirido Shanda a través de su accionista mayoritario, con la intención de incorporarla en el futuro a la sociedad cotizada.

Por su parte, otra empresa, Wolong Real Estate, acaba de fracasar en su intento de adquirir la empresa de juegos de navegador Molin Technology y, poco después, ha anunciado la adquisición del 13 % de las acciones de la empresa de videojuegos de Guangzhou Junhai Games por 100 millones.

Por su parte, las empresas que ya cotizan en bolsa —Shanghai Youzu, Guangzhou 37, Tian Shen Entertainment y Kunlun Wanwei— también están supliendo sus carencias en el sector de los videojuegos mediante continuas adquisiciones,

¿Por qué tantas empresas que cotizan en bolsa están dispuestas a adquirir activos de empresas de videojuegos?

En primer lugar, si nos remontamos a los orígenes del mercado chino de acciones «A», estas acciones estaban destinadas en un principio a ofrecer a las empresas estatales con malos resultados la oportunidad de obtener financiación en el mercado abierto. Por ello, los resultados de las primeras empresas que salieron a bolsa no eran demasiado buenos, lo que explica por qué hay tantas «acciones fantasma» en el mercado actual. Al mismo tiempo, dado que el ciclo de cotización en el mercado nacional es muy largo y, por el contrario, la exclusión de cotización resulta más difícil,estas acciones de empresas estatales con malos resultados permanecen cotizadas indefinidamente; cada fin de año, se venden dos inmuebles para reponer los beneficios y mantener la estructura de la sociedad, lo que ha dado lugar a un fenómeno propio de China: un gran número de salidas a bolsa mediante «adquisición de carcasas» o reestructuraciones de activos. Las empresas de videojuegos se caracterizan por poder generar excelentes beneficios en poco tiempo gracias al éxito de un juego concreto, lo que se ajusta perfectamente a las necesidades de las empresas que cotizan en bolsa.

Y una vez que se inicia el proceso de adquisiciones, estas empresas cotizadas pierden el control y se vuelven adictas a las adquisiciones. La razón es muy sencilla: comprar 50 millones de beneficios siempre es mucho más fácil que generar 50 millones de beneficios. Una vez que se ha probado el sabor de la victoria con una adquisición, ¿quién está dispuesto a seguir trabajando duro para crear productos y generar resultados?

Sin embargo, ¿son todas estas fusiones y adquisiciones algo positivo o negativo para el mercado de valores y para el sector de los videojuegos?

Personalmente, creo que las ventajas superan con creces a los inconvenientes.

En lo que respecta al mercado de valores, las empresas que cotizan en bolsa con malos resultados, por un lado, obtienen beneficios a través de las adquisiciones y, por otro, acceden a oportunidades de desarrollo en sectores emergentes; además, las empresas cobran mayor dinamismo. Por su parte, las empresas adquiridas, al estar sujetas a cláusulas de rendimiento, sin duda harán todo lo posible por mejorar sus videojuegos.

En cuanto al sector de los videojuegos, cada vez son más las empresas que cotizan en bolsa; tras su salida a bolsa, disponen de mayor liquidez, lo que les permite crear mejores juegos. Al mismo tiempo, siguen buscando otras oportunidades de inversión y adquisición, lo que ofrece a otros emprendedores del sector una vía de salida y dinamiza el sector.

Por supuesto, en cualquier sector habrá quienes se aprovechen de las lagunas normativas para llevar a cabo fusiones y adquisiciones o manipular los resultados mediante métodos irregulares,

Sin embargo, a largo plazo, se trata de un proceso inevitable por el que debe pasar el sector; el mercado también irá seleccionando gradualmente a los mejores y descartando a los peores, hasta que al final solo queden aquellas empresas que realmente hagan buenos juegos. Al mismo tiempo, las autoridades reguladoras también están aprendiendo y actualizándose constantemente, perfeccionando el sistema de gestión.

Charla en la tetería, historias de Jialun. Hoy, «Jialun dice» llega hasta aquí. ¡Nos vemos en el próximo episodio!