[Jialun diz] As fusões e aquisições são uma doença que pode facilmente tornar-se viciante

Conversas sobre chá na casa de chá, histórias da Jialun. Olá a todos, bem-vindos ao «Jialun Diz», onde comentamos as novidades da semana no setor e exploramos as últimas mudanças na indústria. Esta semana, ocorreram mais alguns casos de fusões e aquisições entre empresas cotadas na indústria dos jogos. O maior deles foi o anúncio da Century Huatong, em que o acionista maioritário adquiriu 43% das ações da Shanda Games, com a intenção de as integrar na empresa cotada no futuro.Por outro lado, outra empresa cotada em bolsa, a Wolong Real Estate, adquiriu 13% das ações da Junhai Network por 100 milhões, com vista a expandir-se para o setor dos jogos. Tendo em conta estes e muitos outros casos de fusões e aquisições anteriores, cheguei a uma conclusão: «As fusões e aquisições são uma doença que cria dependência».

Por que digo isto?

Vejamos primeiro um caso concreto: a Century Huatong, que anteriormente se dedicava à produção de peças para automóveis, entrou na bolsa em 2011 e, em 2014, adquiriu a Shanghai Tianyou e a Wuxi Qiku, dando assim início à sua jornada de aquisições no setor dos jogos. Seguiram-se a aquisição da Xiamen Quyou, uma empresa de jogos em navegador, e da Funplus, focada no mercado internacional; anteriormente, havia ainda planos para adquirir a China Mobile Games.Desta vez, através do acionista maioritário, adquiriu a Shanda, e planeia, no futuro, integrar a Shanda na empresa cotada em bolsa.

Por outro lado, a empresa Wolong Real Estate, que acabara de fracassar na aquisição da Molin Technology, uma empresa de jogos em página web, anunciou pouco tempo depois a aquisição de 13% do capital social da Junhai Games, uma empresa de jogos de Guangzhou, por 100 milhões.

Já as empresas cotadas em bolsa, como a Shanghai Youzu, a Guangzhou Sanqi, a Tian Shen Entertainment e a Kunlun Wanwei, também têm vindo a reforçar os seus pontos fracos no setor dos jogos através de aquisições contínuas.

Por que razão tantas empresas cotadas estão dispostas a adquirir ativos de empresas de jogos?

Em primeiro lugar, se recuarmos às origens do mercado de ações A chinês, as ações A, na sua fase inicial, destinavam-se, na verdade, a proporcionar às empresas estatais com desempenho fraco uma oportunidade de angariação de fundos no mercado aberto. Por isso, os resultados das empresas que entraram na bolsa nos primeiros tempos não eram muito bons, o que explica a existência atual de tantas «ações-fantasma» no mercado de valores. Ao mesmo tempo, dado que o ciclo de cotação no mercado interno é muito longo e, por outro lado, a retirada da cotação é ainda mais difícil,estas ações de empresas estatais com maus resultados permanecem cotadas indefinidamente, sendo que, no final de cada ano, vendem-se dois imóveis para reabastecer as reservas de lucros. Daí surgiu a prática, específica da China, de inúmeras entradas na bolsa através de aquisições de empresas-venda ou reestruturações de ativos. Ora, a característica das empresas de jogos é que, devido ao sucesso de um determinado jogo, conseguem obter lucros elevados num curto espaço de tempo, o que se adequa perfeitamente às necessidades das empresas cotadas.

E assim que se inicia uma onda de aquisições, estas empresas cotadas entram numa espiral incontrolável, tornando-se viciadas em aquisições. A razão é muito simples: comprar 50 milhões de lucros é sempre muito mais fácil do que gerar 50 milhões de lucros. Depois de provar o sabor do sucesso numa aquisição, quem é que ainda quer continuar a trabalhar arduamente para desenvolver produtos e gerar resultados?

No entanto, será que tantas fusões e aquisições são, afinal, uma coisa boa ou má para o mercado bolsista e para a indústria dos jogos?

Pessoalmente, considero que os benefícios superam as desvantagens.

No que diz respeito ao mercado de ações, as empresas cotadas com maus resultados, por um lado, obtêm lucros através das aquisições e ganham oportunidades de desenvolvimento em setores emergentes; as empresas tornam-se também mais dinâmicas. Por outro lado, as empresas adquiridas, devido à existência de cláusulas de desempenho, irão certamente fazer tudo o que estiver ao seu alcance para melhorar os seus jogos.

Quanto à indústria dos jogos, há cada vez mais empresas de jogos a entrar na bolsa; após a cotação, dispõem de mais capital, o que lhes permite criar jogos de melhor qualidade. Ao mesmo tempo, continuam a procurar outras oportunidades de investimento e aquisição, proporcionando aos empreendedores da indústria uma via de saída e dinamizando o setor.

É claro que, em qualquer setor, existem pessoas que procuram explorar brechas, aproveitando lacunas regulamentares para realizar fusões e aquisições ou manipular resultados através de meios irregulares,

No entanto, a longo prazo, este é um processo inevitável pelo qual o setor tem de passar; o mercado irá, gradualmente, selecionar os melhores e eliminar os piores, restando, no final, um grupo de empresas que realmente criam jogos de qualidade. Ao mesmo tempo, as entidades reguladoras estão constantemente a aprender e a aperfeiçoar-se, melhorando o sistema de gestão.

Conversas sobre chá na casa de chá, histórias da Jialun. Por hoje, a «Jialun Diz» termina por aqui. Até à próxima!