万物生长 两极分化——新三板游戏公司15年报热点抢鲜看

／文：卓叶

春意渐浓，万物生长，又到了各上市公司晒上年度年报的时节。在15年下半年抢滩新三板，规模日趋扩大的游戏公司板块，其年报披露的业绩情形又是如何呢？

据笔者不完全统计，截止3月31日上海天戏互娱（836576）挂牌为止，在新三板上市的游戏公司已增加到58家，其中，21家游戏公司选择了在一季度披露了15年年报，这占了当前新三板上市游戏公司数目的近三成。此时，距年报截止日期也仅剩下一个月的时间。而从这些率先披露年报披数据来看，其中15家盈利，占所披露年报公司的71%，6家亏损，占比29%，与整个新三板披露年报公司九成盈利的大数据对比稍显不足，也许正昭显了游戏行业的当前的趋势，两极分化严重，风险逐渐升高。

下面让我们看看这些游戏公司年报有哪些亮点？

看点一：盈利游戏公司分红发高送转福利

众所周知，每年年报披露后随之而来便是吸引眼球的分红送转方案了。这次18家游戏公司已披露的分红送转方案中，就惊现了疯狂的高送转方案。其中有，成都的卓杭科技（834133）的高送转方案，拟向全体股东每10股送80股，转增38股，合计118股；涵凌科技（835929）拟向股东推出以资本公积金每10股转增70股；还有上海绿岸网络（430229）的利润分配方案，累积未分配利润达1.8亿，决定每10股派发现金股利9.2元，共派发现金6000万左右。

根据业内人士分析，各种高分红送转方案背后，实际上代表着挂牌公司不同的诉求，包括给现有投资者的合理回报或者降低股价以吸引投资者等……但究其共同点，那就是这些公司的15年经营情况都十分良好，对未来发展也有着强烈的信心和期许。

其中向全体股东分红每1股送转118股的成都卓杭科技（834133）的15年年报显示，报告期内，公司作为专攻海外市场塔防策略卡牌精品游戏开发商，其研发的《Dungeon Rush》、《城堡突袭 2》、《战神传说》这三款新游戏15年上线，收入大幅提高。其中，放置类卡牌游戏《Dungeon Rush》被 Google Play Store 官方全球推荐，表现十分优异，峰值ARPPU（平 均每付费用户收入）达到了 400 多元，远高于市场同类产品。

业务数据：公司全年实现营业收入 743.39 万元，同比增长 97.31%；实现净利润 203.08 万元，同比增长 112.45%。

另外一家推出高送转分配方案，每10股转70股的上海涵凌网络（835929），也是一家典型的移动游戏CP，15年业绩十分亮丽。

业务数据：年报显示，其报告期内营业收入1822.70万元，较上年同期增长322.31%。净利润1008.16万元，较上年同期增长420.21%。

其成功开发出3种不同类型的游戏产品，覆盖 Android、IOS两大系统平台。其中，动作角色扮演类游戏《猎神OL》、动作卡牌型游戏《天天撸啊撸》、大型多人在线角色扮演游戏《寒灵之剑》已在大陆、港台、韩国、东南亚等海内外市场上线运营，表现良好。公司公告表示，16年涵凌网络将以移动游戏为触点全力向泛娱乐化产业拓展。

而决定每10股派发现金股利9.2元，共计派发现金6000万左右的上海绿岸网络（430229），则是一家老牌的端游游戏公司，也是颇为值得关注。虽然其当家端游产品《新蜀门》和《醉逍遥》已经进入生命周期的末期，但是由于重度MMORPG端游高毛利高收益的特性，收入较高且一直保持稳定。业务数据：经查其历年经营数据，11年营收3亿，利润6000万左右；12年营收4个亿，利润1个亿左右，其后产品进入平稳期，在线人数开始下降，14年营收2.2亿左右，利润4500万左右；15年营收2亿左右,利润4503.81万元,较上年同期微降0.33%。

其历年累积的未分配利润高达1.8亿，这也是公司给全体股东派发现金红利的底气所在。

同时，绿岸网络也在积极研发新的端游和移动游戏产品，公司长期稳定的发展，各项指标也符合新三板划分创新层公司的标准，其投资前景纷纷被投资分析师所看好。

看点二：休闲益智捕鱼棋牌类产品游戏公司年报集体亮相，业绩冰火两重天

在一季度率先披露年报的21家游戏公司中，4家靠捕鱼棋牌休闲益智类游戏发家的公司集体亮相。其中有老资格从街机-PC游戏-移动游戏一路走来的桂林力港网络（834386），也有近两年才脱颖而出的新锐移动游戏开发商上海时光科技（833857），还有东三省地区性棋牌游戏开发运营商代表风雷网络（833710），还有历史悠久，从java平台开始从事移动游戏研发，依托运营商开展运营的光辉互动（831575）。他们作为联众、博雅、波克城市等老牌上市棋牌捕鱼游戏公司第一梯队以外的细分行业代表，业绩可谓冰火两重天。

桂林力港网络（834386）

业务数据：15年全年净利润近亿，达到了9378.15万元。这是18家率先披露年报的游戏公司中盈利最高的。其年报披露，在报告期内，公司实现收入稳定增长。营业收入 20,070.15 万元，同比增长 4.30%。净利润大幅增长，全年净利润 9,378.15 万元，同比增长 22.23%。

究其原因，则是公司产品由“PC 端游戏”转型至“PC 端游戏+移动端游戏”互联和“移动端游戏”大获成功所致。其游戏平台“老K游戏”累积玩家规模已达5000万人。其代表游戏作品《捕鱼达人之深海狩猎》《全萌英雄》《西游连连看》均深受玩家喜爱。

新锐游戏公司 上海时光科技（833857），在移动游戏时代，以产品《街机千炮捕鱼》一炮而红。

业务数据：据其2015年报披露，报告期内公司实现营收7267.38万元，较上年同 期增加 56.58%，实现 净利润 3834.21万元。

15年公司成功的把传统的单机捕鱼产品改成了网络游戏，开创了对战捕鱼先河，核心产品《街机千炮捕鱼赢话费》更名为《捕鱼大满贯赢话费》，连续 6 个月蝉联中国移动游戏基地单机收益前五，在其他渠道，也一直保持着单机捕鱼的前三，同时海外发行也颇有收获。

而作为区域市场的棋牌游戏新三板上市代表，风雷网络年报披露业绩却不容乐观。风雷网络（833710）立足东三省，其棋牌游戏平台风雷游戏中心，以东百各地麻将，东北刨幺、红十等独具东北浓厚地方特色的棋牌游戏为主。

业务数据：报告期内，实现营收近 3000 万元，同比下降了35%；实现净利润人民币约 573万元，同比下降了77%左右。

同病相怜的还有光辉互动 （831575）

业务数据：其年报披露，报告期内公司实现营收752.57万元，较上年同期下降了47.19%；净利润—1069.53%，同比下滑了273.89%。

这种断崖式的下跌令人触目惊心，其自我分析认为，这是由于其游戏产品为单机游戏，多年来对运营商实政策有较大依赖，2015 年上半年，主要运营商计费政策进行了非常态的调整，期间出现了短代计费关停的局面，对公司营收产生了巨大影响。另外公司加大了研发投入的支出，而同类竞品的竞争，又使得公司核心产品捕鱼系列产品和七龙online 系列游戏收益低于预期。

由此可见，在看似生机无限，万物生长的休闲益智类游戏市场，依然处处危机四伏。随着互联网人口红利的消失增长停滞，一旦游戏产品未有根据市场变化而及时创新转型，业绩加速下滑的困境就会提前到来并显现在年报数据中。

看点三：从年报看端游页游公司的转型之路

纵观新三板上市游戏公司，其实50多家中，至少有一半有着很明显的端游、页游传承。毕竟，罗马不是一天建成的，而许多端游页游公司多年来对上市融资的诉求，也是等到政策变化后才得以在新三板投资市场实现。

而从年报分析，可以看出这些端游页游公司的转型之路，到底成不成功？而转型的方法，又有何可借鉴之意义。

*资本运作促使业绩转亏为盈

游酷网络（834910）2015年业务以网页游戏运营与互联网收入为主。

业务数据：公司的报告期内，公司实现营业收入5400.86万元，较上年同期增长111.06%，实现净利润1649.47万元，较上年同期增长了233.72%；

众所周知，页游领域发展这几年来几乎停滞不前，作为一个以网页游戏运营为主的游戏公司，游酷网络必须实行转型升级的举措，于是游酷出手了，其年报显示，游酷在经过认真仔细考察和权衡后，全资收购了以互联网广告业务为主的江西德奥互动信息技术有限公司。这笔交易为公司带来了大量的利润，收入占了合并业务收入的59.09%，营业利润也因此增加了183.91%，此举还弥补了公司在推广渠道方面的短板，在资源渠道，推广方式，流量优化等多个层面优化完善了游戏运营推广的产业链条，可谓是一招事半功倍的好棋。

*中小端游页游CP转型不易

从产业链游戏公司形态分布来看，其实主要是CP类公司和非CP类公司如游戏发行、渠道、媒体增值服务公司。作为非CP类公司，大多可实现资本驱动，只要资金充足，融资、并购各种投资行为频频，在注意力经济时代，赚足众人眼球。这里面，融资7.5亿 ，屡次出手拿下大IP的发行商盖娅互娱（430181），从广告+游戏交易延伸至直播、电竞平台、联合发行，各方面全面开花的综合增值服务商游戏多（834054）就是很好的例子。然后对游戏CP来说，一时的喧嚣不属于他们，唯一证明其实力的就是其产品，这方面，端游页游公司转型殊为不易。

麒麟文化（834932）就是其中的代表。

业务数据：其15年年报披露报告期内公司营业收入为7072.04万元，与上年相 比下降 34.43%，报告期内净利润为－2036.80万 元，与上年相比下降 1044.16% 。

当年游戏金牌制作人尚进牵头研发推出端游大作《成吉思汗》，《画皮》系列产品风光一时无双，这么多年过去了，吃老本终于要吃到尽头。好在麒麟文化的底子尤在，在其年报信息中显示，公司增加了对移动端网络游戏的研发投入，预计有多款游戏将在 2016 年推 向市场，尤其是《成吉思汗3D》这样的端游大IP的移植一直是令人期待的，也说明麒麟文化正加速对移动网络板块的布局。希望麒麟还能赶上移动游戏的这趟末班车，而如成都页游科技这样的曾经辉煌过的页游研发公司，代表产品《斗破苍穹》，几次转型失败，研发人员都已星散，估计就逐渐掉队只能在资产重组维持公司经营这些方面去想办法了。

众所周知，新三板年报披露的截止日是4月30日，在这距截止日不足30天的时间内，还将会有近5000家新三板公司披露年报，游戏公司板块来看，也还会有30多家游戏公司年报披露。我们希望在随后的年报大数据中，挖掘出更多精彩的看点，有价值的信息。其实一些公司已经发布公告预告利好，比如掌上纵横（833416），就预计15年营收将达到18000.00万元，净利润3800万元，同比增幅达131%。还有墨麟股份（835607），其上半年亏损8000万到下半年绝地反击，反转15年业绩利润的故事也值得期待。

看点四： 年报以外的看点，一大波优质游戏公司标的正在上市的路上

同时，我们也不能忘记那些暂时还在默默排队等待申报的游戏公司优质标的，毕竟，我们的目标始终是为整个行业发掘出更多更好的游戏公司。超级梦，游戏狗，分享时代，火柴互娱，淘金互动，狼旗网络…… 这些拟上市新三板的游戏公司背后，不乏网易、百度、腾讯、阿里等孕育出的互联网资深大咖的身影。比如曾经阿里软件副总裁创办的超级梦，靠着休闲游戏，15年利润超过3000万。又比如曾经网易大话系列之父为创始人的狼骑网络，专攻回合制MMORPG精品制作。谁说他们，又不会成为下一个网易、腾讯呢？让我们期待着未来有越来越多的精彩上路。■

（本文数据搜集截止2016年3月31日）