导语
整体比2021年好。
近日，A股游戏厂商相继发布半年业绩预告。相较于年初茶馆的年报预告中多为亏损及盈利减缓，2022年上半年厂商的业绩表现稍有回升，但从整体来看，仍不容乐观。
从整体环境来看，国内疫情反复，以及游戏用户增长及“宅经济”红利减缓、版号申请门槛增高、防沉迷政策等，都对游戏市场的发展增速带来挑战。
其中，从去年7月起，在长达9个月的版号空窗期后，尽管今年4月，国家新闻出版署重新恢复发布版号，但因库存游戏上线推迟，导致游戏流水不及预期，从而影响厂商的估算业绩。
但其中也有完美世界净利润同比增加超3倍，其增长率与厂商优化海外项目及新产品的业绩增量相关。此外，也有游久网络，因触发退市条件，最终被摘牌退市。
游戏茶馆将相关数据整理成如下表格：
01
完美世界净利增超3倍
在统计的这14家游戏厂商中，实现净利润为正的有8家，但实现盈利增加的仅有4家，完美世界的盈利呈倍数增长。
如果与2022年Q1的营收报告相比较，这些公司净利的增幅都有所下降，可预见游戏厂商在Q2期间业绩受到较大波动。
完美世界的盈利增幅缩水较少，增幅超3倍，游戏业务增幅甚至更大，达到 419.61% 至 437.53%，预计实现净利润 11.6亿元至 1.2亿元。报告中提及，其净利润的大幅增长，与去年同期优化部分表现不达预期的海外游戏项目有关，同时去年6月上线的MMORPG 手游《梦幻新诛仙》，当时业绩贡献尚未体现。再加上今年上半年，手游新品《梦幻新诛仙》《幻塔》，以及今年上线的《完美世界：诸神之战》也都业绩良好，即时补充了存量游戏的业务减损。
《梦幻新诛仙》游戏流水
值得注意的是，在提倡游戏出海的背景下，作为先行者，完美世界已经开始追求“降本增效”，不仅砍掉部分海外游戏项目，还调整了海外游戏业务布局，出售美国研发工作室及相关欧美本地发行团队。但同时，《梦幻新诛仙》已于今年3月在国外上线，手游《幻塔》也正在海外多地测试中。
此外，三七互娱的半年预告和2022年Q1相似，只是归母净利润同比增幅从Q1的550.80%降到87.42%~99.13%，增幅有所下降。尽管三七互娱在2022年上半年未有新游上线，净利润仍实现增长，主要为存量产品如《斗罗大陆：魂师对决》《荣耀大天使》《斗罗大陆：武魂觉醒》等多款游戏已进入成长期。
而海外市场营业收入也增速发展，预计同比增长超 40%，全球市场发行有《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》。
而据Sensor Tower，三七互娱在中国手游发行商全球收入排名，2022年始终位于第6名左右，在3月甚至到达第4名。
其余如恺英网络和禅游科技，均为既有游戏产品表现良好，通过迭代创新，凸显了长线运营的重要性。
02
拼研发 稳存量
投资需谨慎
在统计名单中，实现盈利但增速下滑的有4家。
从报告来看，净利润较去年同期有所下降的原因归结为：
- 疫情原因；
- 推广及研发费用增加；
- 投资板块收益下降。
首先是净利润下降最多的世纪华通，2022年3月上线由知名小说改编的游戏《庆余年》，尽管后期因游戏界面受到玩家质疑，评分有所下降，但前期引起不小热度。而引起净利同比下降主要原因为：股权转让所带来的非经常性损益16.82亿元。此外，疫情也导致汽车零部件及互联网数据中心项目受到影响。
而昆仑万维，公司核心业务，包括海外社交娱乐平台Star X、游戏平台Ark Games等业绩其实在平稳或高速增长。但因为所参投的公司滴滴在2022年6月从纽交所退市，导致损失增加4.28亿。
游族网络则除了持有公司因股价波动预计造成公允价值变动，带来损失约2600-3800 万元，此外还有美元汇率的降低，造成预计约 4800-5500 万元的损失。
在2021年年报中一片风光的棋牌类公司，姚记科技则显得有些形单影只，而在半年预告中，游戏的研发、发行及推广的持续投入，使得公司净利润继续同比下降。此外，受到疫情及原材料价格上涨的影响，移动游戏业务和扑克牌业务也受到波及。
据了解，姚记科技从2018年由扑克业务向游戏、互联网营销转型，收购有游戏公司成蹊科技及大鱼科技，报告中预计推广费将在下半年收回。从半年报预告来看，姚记科技的转型之路仍在继续。
从整体来看，疫情和投资环境的变化所带来的影响不容小觑，而另一方面也意味着公司将对投资布局更加谨慎，今年上半年游戏行业的投融资数量也整体下降。
03
亏损与退市
半年报预告统计中，亏损的有6家。其中IGG亏损最多，达到1.75亿港元，主营业务亏损预期为0.6亿港元左右，投资相关损益预计净亏损就达到了1.15亿港元左右。
与前述盈利减缓的原因类似，公司2022年上半年收入同比减少23%左右的缘由，一方面是主力游戏进入成熟期后，游戏收入的自然滑落，随之而来的是研发新游戏的投入增加，同比增加49%左右。另一方面，同样为证券及投资市场行情的波动，投资利润减少93%左右。
IGG的主力游戏
《王国纪元》2022年上半年排名在7-9名
除了IGG，还有中科云网和ST天润由盈转亏。在盈利减少的原因中，因版号审核及防沉迷政策所带来的新游上线受阻，成为拖累公司向前走的最大障碍。
其中ST天润的游戏业务方面，子公司拇指游玩的业绩变动主要为“版号空窗”及“防沉迷政策”带来新游上线受阻，老牌产品流水下滑。据了解，ST天润曾在2021年4月因2018年、2019年连续两年净利润为负，被实施“退市风险警示”，而后又通过改善经营，根据规定申请对公司股票交易撤销退市风险警示，得到通过，算是有惊无险。
ST天润
但在上半年，*ST游久和*ST晨鑫则没那么幸运。前者在2021年度经审计的营业收入1582.73万元，经审计的净利润为-7581.99万元，最终成为退市游戏股。在退市前，*ST游久的支柱产品为《君临天下》，前身为“游久网”，最终因支柱产品品牌老化，加上新产品不给力，造成连年亏损。而*ST晨鑫曾由海珍品养殖转型至互联网游戏公司，但受到产业环境的影响，2018年和2019年连年亏损，并最终因2021年净利润为负、营收低于1亿元，触及退市条件。
而中科云网的亏损原因则和ST天润类似，除了存量游戏进入衰退期，新定制游戏因版号核准及测试等原因未如期上线以外，游戏以外的业务也受到疫情影响没能顺利运营。
总结
虽然从以上有限的上半年预告中，能反复看到厂商提及疫情、版号审核、研发费用增加等影响业绩的因素。从短期来看，的确会带来厂商净利的减少。
但目前随着版号放开，防沉迷政策逐渐趋于完善，研发费用的增加会使得游戏往精品化的方向发展。至少与2021年年报相比，如完美世界上半年的预估净利润，是2021年一整年的净利润的3倍多，此外恺英网络和禅游科技上半年的净利润已经趋近2021年的净利。
完美世界2021年净利润
但不可忽视的是，国内版号审核严格，部分厂商也开始从海外游戏市场优化业绩未达预期的项目，在内忧外患的环境下，版号的滞留发放会直接拖垮一家游戏厂商。
从预告中来看，比起游戏的精品化，似乎保障版号的如期发放，才是重塑行业信心的重要支撑。
储备产品或许能为厂商带来发展潜力。如世纪华通在预告内提及储备有多品类新游，而在公布的版号中，多家上市公司的产品被包含其中，如哔哩哔哩的《暗影火炬城》，游族网络的《战火与永恒》，青瓷游戏的《三国演义：兵临城下》，完美世界的《黑猫奇闻社》等等。一切还是要等新游戏上线再说。
