今（15）日盘后，腾讯发布了2018年Q2业绩，Q2里腾讯收入736.75亿元，同比增长30%；期内盈利185.8亿元，同比增长2%，环比下滑22%；Non-GAAP利润为178.67亿元，同比增长20%，环比增长8%。

截止到今日收盘时，腾讯市股价从1月底的最高点（475.6港元）已经跌去近30%，市值蒸发超过1.2万亿港元，惨过Facebook，创全球上市公司近一年来市值下跌之最。

腾讯Q2手游收入176亿 环比下降19%

财报显示，腾讯Q2游戏业务收入252.02亿元，环比下滑12.43%。其中手游收入176亿，环比下滑19%。

腾讯表示，手游收入环比下滑主要是有两大原因：1、较为热门的吃鸡类游戏未展开变现；2、新游戏上线较晚。

财报透露，本季度里腾讯的吃鸡类游戏在国内用户竞争中胜出；《王者荣耀》海外版《Arena of Valor》已累计超1300万日活跃用户，月流水超3000万美元；《刺激战场》海外版《PUBG Mobile》DAU超1400万（不含日韩地区），流水超过2000万美元。

腾讯表示，未来将实现吃鸡类游戏商业化，提高现有游戏的DAU并实现商业化（《王者荣耀》生存模式），推出高ARPU值的新游戏（如《我叫MT4》）。

腾讯的老对手网易游戏上半年表现也不是非常乐观。

由于《阴阳师》和《倩女幽魂》收入的下滑，网易2017年Q4和2018年Q1游戏收入同比分别下滑10.7%和18.4%。好在网易Q2推出多款新游戏，包括备受期待的《第五人格》上线，同时《荒野行动》风靡日本，止住了颓势。在《逆水寒》还未贡献业绩的情况下，网易Q2游戏收入100.6亿，同比增长6.7%，环比增长14.8%。

表象：老游戏DAU下滑 吃鸡游戏尚未变现

Q2季度里腾讯多款游戏都出现DAU下滑的情况，连王牌《王者荣耀》的DAU都出现了下滑。

根据极光大数据，6月《王者荣耀》渗透率环比下降9.2%，跌破20%；包括《欢乐斗地主》、《CF枪战王者》、《QQ飞车》和《欢乐麻将全集》等高DAU游戏渗透率都出现了10%以上的下滑。可以大胆猜测，这些游戏的流水相比Q1都出现了明显的下降。

《绝地求生：刺激战场》的渗透率上升至12.3%，环比增长79.3%，是当下市场上渗透率第二高的游戏。但遗憾的是，无论《刺激战场》还是《全军出击》都由于版号的原因，在国内并未展开变现。

而《绝地求生》（端游）迟迟未能过审，《堡垒之夜》国服久久还未上线，腾讯还接连遭遇《怪物猎人：世界》被下线。恐怕进口游戏短时间里难有作为。

新游戏方面，由于版号暂停审理，腾讯游戏Q2也没有太大动作，仅有《FIFA足球世界》、《魔力宝贝》、《自由幻想》和《妖神记》等7款新品手游推出。

腾讯游戏业务承压的现实就是，老游戏DAU被吃鸡类游戏分流，但吃鸡类游戏尚未展开变现，导致游戏收入下滑。

不过，游戏茶馆认为，吃鸡类游戏更加注重游戏公平性，付费率未必能达到MOBA游戏的水平。今后《刺激战场》即使展开变现，能否达到《王者荣耀》的流水级别尚待观察。

隐忧：游戏人口红利见顶 游戏抢不过视频App

据伽马数据发布的上半年游戏产业报告，上半年国内游戏市场规模1050亿元，同比仅增长5.2%，创下历史最低增速。而在过去10年里，国内游戏市场一直保持每年20%以上的增速。

报告还显示，上半年国内游戏用户规模为5.3亿，同比增长4%，维持在一个较低的增速。以上数据都充分说明，当下国内游戏市场已经全面进入存量时代，游戏人口红利基本见顶。

上半年国内游戏用户规模同比仅增长4%

更为不利的是，游戏似乎不再是用户停留最长的娱乐App了。根据极光数据发布的报告，截止今年6月，国内用户每日平均花费4.2小时在手机App上：停留在社交app时间最长，为94.3分钟；其次便是网络视频App和新闻资讯类app；而游戏已经由过去停留时间第二长的下滑至第四。

随着用户规模红利见顶，个人投入移动App的时间是有限的。这就意味着，现在一款游戏不仅要与同类竞品的争夺用户时间，还要与其他App尤其是娱乐类App争夺用户时间。尤其是在短视频、独立新闻客户端爆发后，分流了用户以前花在游戏上的大量时间。

一位基金经理告诉游戏茶馆，腾讯现在最大的问题就是变现效率被挤压，再加上流量似乎也快到天花板了，所以短期内投资者并不看好腾讯。

“腾讯的战略是万能连接器，以自己的社交流量联接各种内容。腾讯在游戏内容方面优势还是非常稳固，但是麻烦的是现在玩家红利到头了。重度玩家ARPU值虽然还有提升空间，但非重度玩家在新的娱乐内容爆发后是不是还愿意玩游戏就不确定了，这势必导致付费意愿降低。”

腾讯基本面未变 只是市场环境变了

可以说腾讯Q2财报并不亮眼，游戏业务下滑也在市场意料之内。但长期来看，游戏茶馆并不认为腾讯游戏就此停止了增长势头。

腾讯游戏业务基本面依然很好，研发能力、发行实力以及对流量的把控依然是国内顶级。下半年里，包括《完美世界》、《圣斗士星矢》、《我叫MT》等将相继贡献收入。

细分领域上，腾讯也将重点挖掘女性向、二次元、体育等方向，已有多款产品上线。海外布局方面，《PUBG Mobile》今年在海外100多国登顶下载榜创下国产游戏新记录，海外DAU还在稳步增长，腾讯表示今年在海外发行方面会有更多动作。

另外，微信小游戏的爆发增加了微信的用户粘度。上半年里，微信小游戏已经有不少DAU破千万的游戏诞生，有望为腾讯游戏带来大量新增用户。

不过不能忽视头条系崛起给腾讯带来的压力。腾讯所有数字娱乐内容都面临与头条系竞争用户使用时长，这就是腾讯为什么警惕抖音的原因。

“从中长期来看，我们还是看好腾讯，只是觉得现在不确定因素有所增多”这位基金经理告诉游戏茶馆。